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川财证券:全年经济增速或呈现前低后高走势

2018-12-11 10:51
来源: 川财证券
编辑:东方财富网

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标签:焦虑症 百家乐平台 朝晖三区

  展望2019年,国内货币政策已经转向合理宽裕,18年内利率中枢已经出现较大幅度下行,地产销售或将在二季度逐步开启,而积极财政下,中央基建补短板的指向也将在明年年初获得进一步强化,全年经济增速或呈现前低后高走势。

  积极财政政策将从税收减免和扩大开支两方面双管齐下,同时本轮财政扩张已不太可能单纯依赖地方财政扩张,这或将导致本轮基建投资由中央财政而非地方财政作为主导推进;宽信用过程客观上需要央行扩表,货币政策仍将大致维持宽松,但在维持流动性相对充裕的同时,央行着力打通货币政策传导渠道,其政策重心将逐步由商业银行的负债端转向资产端。

  地产投资方面,当前土地成交总额增速已经由年中接近三位数的增速明显下落,我们预计19年地产投资增速波动中枢或将在3-4%之间;基建投资方面,19年年初基建投资或将随着财政政策进一步明确而上抬至8%左右;制造业投资将随着企业利润水平不断下落;消费短时间内难以看到系统性反转,同时出口则将在贸易不确定性和海外景气度回落双重影响下而面临一定压力。

  价格难成市场核心因素,整体上看,考虑到18年以来我国消费偏弱和信用偏紧的基本事实,在2019年CPI缺乏系统性上抬的动力,我们倾向于认为全年通胀仍将维持在一个相对温和的水平。

  资产配置上,债市方面,期限利差高企打开长端下行空间,同时中美利差相对限制作用有限,利率中枢或仍存在小幅下行空间;股市方面,需求萎缩带来企业利润下落叠加信用风险有望得到逐步消除,在两方面相互抵消下,股票市场或将震荡磨底,同时风格上则将因信用利差的修复而由大盘过渡向中小盘。

(文章来源:川财证券)

(责任编辑:DF328)

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